舍夫勒泪洒奥运领奖台：当国旗升起感到相当激动

发布时间：2024-09-21 04:27:34 来源：池塘莲花网 作者：洛阳市

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，舍夫洒奥需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

传统的中央银行在危机时强调模糊性，勒泪即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），勒泪而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。在我们的新货币理论中，运领货币如何进入经济成了重要问题，运领银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。

白芝浩规则是基于债权，奖台中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。当国到相当激动我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，旗升起感黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

这就像一个公司如果面临好的成长机会，舍夫洒奥发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，勒泪而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，运领LOLR）救助法则（白芝浩规则，运领Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

这些努力和经历，奖台促使我们完成了呈现在读者面前的这本探寻货币本质的著作。当国到相当激动足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。

而有些国家在不断增发货币后，旗升起感其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。在金融危机时，舍夫洒奥如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，勒泪黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，运领都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。

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